调味品是最受益于消费升级的食品饮料子行业之一，有望持续高增长，行业整合空间巨大：2013年调味品、酱醋行业收入分别达2349、809亿元。2008-2013年调味品行业收入复合增速为19.2%，其中酱油、食醋子行业收入复合增速达25.5%，毛利率、净利率提升幅度是食品饮料提升幅度最高的子行业之一，原因是调味品需求价格弹性弱，以及家庭消费升级。

餐饮业的兴旺、家庭消费升级和现代食品制造业快速发展力撑调味品行业处于较高景气度，近10年间调味品行业收入复合增速达21%。海天股份的酱油、调味酱、蚝油市占率均保持在子行业的第一。

海天股份是中国最大的专业调味品生产企业，溯源于清乾隆年间的佛山酱园，至今已有300年的历史，产品涵盖了酱油、蚝油、醋、调味酱、鸡精、味精、油类、小调味品等八大系列200多个规格和品种。

海天股份拥有全国最大规模的天然玻璃晒池群，晒池高度和玻璃盖斜度经科学预算，充分利用阳光，保证了天然晒制过程中的完美和酱油风味的稳定。海天拥有设施一流的大型自动化输送中心，建立起先进的现代物流管理模式，及时、准确地将海天产品送往世界各地。

目前行业集中度较低，未来整合空间巨大。海天股份规模、渠道优势明显，稳健增长可期：公司销量、收入、利润都拉开行业第二、三名4-5倍以上，规模优势明显，上市后规模优势进一步增强，公司渠道广度、深度、控制能力均领先对手，未来有望通过结构升级、品类拓展、渠道下沉、并购实现持续高增长。