北京科锐(002350)：受益配网建设，业绩如期正增长

业绩如期出现正增长，下半年是业绩高峰。由于2013 年业绩基数较低，公司今年二季度收入、利润分别同比增长25.62%、15.03%。同时公司毛利率环比提升一个百分点，其中环网柜、箱变、永磁机构真空开关设备等产品由于产量增加导致毛利率提升较为明显。上半年公司新签合同7.9 亿元，下半年是业绩确认高峰;我们预计公司在配网投资向好的趋势下，未来订单将陆续得到确认(以前年度累计合同3.57 亿元结转至2014 年度及以后年度执行)，公司2014 年下半年业绩有望继续正增长，我们预计全年增速约在30%。

公司将明显受益配网投资高峰。国务院已经提出将配电网发展纳入城乡整体规划，目前配网投资是电网投资的重点。2014 年，国家电网公司电网计划投资3,815 亿元(其中配网投资1,580 亿元，占电网投资总额的41.4%;国网2014 年将完成30 个重点城市核心区配电网建设改造)，比2013 年实际投资增长12.9%;南网计划固定资产投资约846 亿元，比2013 年增长12.8%。目前公司配网产品比较齐全，能同时提供一次、二次设备，且能提供配电自动化解决方案;公司丰富的配网产品线有利于适应未来配电自动化建设差异化的需求，从而获取较多的订单;同时公司继续重视产品研发，新产品不断投入使用，其中农网高过载变压器已进入国网批量推广阶段。

积极开拓新业务，具有较大看点。公司积极寻找新的业务增长点：1、依靠公司在电网市场多年积累的经验，大力开拓目前市场份额极少的石油、铁路、煤炭、水利水电等电网外市场和国际市场;上半年公司收购了北京博实旺业公司100%的股权，间接取得其所拥有的相关土地使用权及房屋所有权，旨在进一步丰富产品线。2、公司积极寻求新的机会：1)科锐京能(持股100%)尝试经营适用于光纤及医疗行业的氦气回收业务;2)科锐博润拓展电力电子方面的业务。

盈利预测及评级：我们预计公司14 年、15 年、16 年EPS 分别为0.37、0.47、0.62 元，对应8 月15 日收盘价(11.43 元)的市盈率分别为31、24 和18 倍，维持“增持”评级。信达证券

威孚高科(000581)：排放标准监管从严，有利于公司业绩的快速增长

方案从各个环节全方位入手，严查国四造假。方案以中重型柴油车为重点，从新车检测、生产、销售、注册登记等环节全方位入手，对环保是否达标严格监督。检测环节，严厉打击出具虚假报告行为;生产环节，严厉打击违规生产环保不达标车辆行为;销售环节，严厉打击销售不达标车辆违法行为;注册登记环节，严格新车注册登记查验把关。一旦发现某个环节出问题，将给予严厉处罚：暂停或撤销其环保不达标相关车型产品及企业公告和强制性产品认证证书，质检、环保、工商部门按照相关法律法规要求依法进行处罚，责令企业限期整改，暂停各类环境保护资金支持。处罚可谓相当严厉，此外对之前已曝光的企业将给予严肃处理。我们认为该方案将有效减少“假国四”车型在市场上的出现，将顺利推动柴油车尾气排放标准的升级。

排放标准监管从严，有利于高压共轨和尾气后处理市场的大发展。此前，有媒体报道市场上销售“假国四”柴油车型，部分厂商也承认了此事，要求经销商及时改正。这在当年国三标准实施时也出现过，本次五部门出台的方案就是为了整治这种现象。排放标准监管从严，将大大规范柴油车市场，对于高压共轨和尾气后处理市场是大大的利好。博世汽柴在高压共轨市场占据绝对龙头地位，产品一直供不应求，我们预计未来两三年内这种地位不会改变。随着10月份青岛工厂投产，博世汽柴的产能得到释放，在旺盛的需求带动下，未来几年博世汽柴业绩将大幅增长，为公司贡献更多的投资收益。同时，尾气后处理市场也将迎来旺盛的需求，威孚力达的SCR技术在国内领先，有望随着市场的发展而快速成长。

配套需求业务的增长将有效抵消本部传统业务的下滑。威孚汽柴的共轨高压油泵为博世汽柴供货，该项业务将随着高压共轨需求的爆发而快速增长。这样，将会抵消传统业务机械泵销量和收入的下滑，带动本部业务实现一定的增长。

盈利预测与投资建议。方案的公布将大大提高柴油车尾气排放标准的监管力度，合资公司的高压共轨业务和公司的尾气后处理业务将迎来高速增长，同时也带动本部配套业务的快速增长，为二级市场提供催化剂。由于监管从严对公司利好，我们上调公司2014、15年的业绩预测，并新增16年的盈利预测，业绩2014、15和16年的EPS分别为：1.64元、2.38元和3.02元，按当前价格(8月14日收盘价25.51元)计算，2014、15和16年的PE分别为16、11和8，结合博世汽柴的优势地位以及公司尾气后处理业务的高成长性，维持“买入”评级。山西证券